Будет ли это еще один выдающийся биткойн-майнер в этом цикле?

Узнайте о результатах Cipher Mining за третий квартал 2024 года. От проблем с доходами до стратегических инвестиций в модернизацию автопарка, расширение центров обработки данных и планы по внедрению искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений. Узнайте, что будет дальше с этим биткойн-майнером!

Следующий гостевой пост взят с сайта Bitcoinminingstock.io и содержит исчерпывающие данные, углубленные исследования и анализ акций биткойн-майнеров. Первоначально опубликованный 21 ноября 2024 года, он был написан автором Bitcoinminingstock.io Синди Фэн.

Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) продемонстрировала один из самых высоких показателей с начала года среди публичных майнеров биткойнов по состоянию на 19 ноября 2024 года. В инвестиционных кругах сравнение между TeraWulf и Cipher вызвало интерес, причем некоторые отмечают более высокие показатели последнего в определенных областях. В моем предыдущем анализе я пришел к выводу, что TeraWulf является растущим майнером биткойнов, теперь пришло время внимательно взглянуть на Cipher, майнер, который незаметно завоевал свою позицию на рынке.

Базовый профиль

Cipher Mining — американская компания по добыче биткойнов, которая позиционирует себя как разработчик центров обработки данных. Ее предприятия в основном расположены в Техасе, используя благоприятную энергетическую инфраструктуру штата. В состав производственных мощностей компании входят:

• Одесский дата-центр: полностью принадлежащий объект в Одессе, штат Техас, на долю которого приходится 7,1 EH/s, что составляет 76% от общей скорости хеширования Cipher.
• Совместные предприятия с WindHQ LLC: предприятия Alborz, Bear и Chief, расположенные в Хэппи и Эндрюс, штат Техас, обеспечивают дополнительные 2,2 ЭГ/с к общей мощности компании.

Помимо майнинга биткойнов, Cipher также участвует в программах сокращения сети для оптимизации прибыльности. Подобно платформам Riot, Cipher использует недорогую энергетическую сеть ERCOT и такие программы, как Four Coincident Peak (4CP), для управления потреблением электроэнергии в периоды высокого спроса. По данным Cipher, в третьем квартале 2024 г. 1,4 миллиона долларов от продажи электроэнергиигенерируемый за счет продажи электроэнергии компании ERCOT, когда это приносит прибыль. Этот дополнительный поток доходов поддерживает операционные расходы компании.

Не такие уж красивые результаты за третий квартал 2024 года

По данным Cipher, в третьем квартале 2024 г. Выручка $24,1 млн.а 35% квартал к кварталу и Снижение на 20,5% г/г. Это падение было в первую очередь вызвано сокращением производства биткойнов. Компания добыла 493 БТД в третьем квартале по сравнению с 638 БТД во втором квартале. Сезонные скачки тарифов на электроэнергию во время летних периодов 4CP ERCOT еще больше усугубили воздействие.

В этот период Сайфер стоимость дохода поднялся до 15,1 млн долларов СШАпо сравнению с $13,0 млн в третьем квартале 2023 года. Чистые убытки расширен до 87 миллионов долларовчто резко контрастирует с убытком в размере 19 миллионов долларов в третьем квартале 2023 года. Факторами, способствовавшими этому, были более высокие затраты на амортизацию, связанные с новыми горнодобывающими установками и объектами, а также убытки от производных финансовых инструментов, связанные с энергетическими контрактами. В результате Шифр валовая прибыль значительно снизился: с 57,1% в третьем квартале 2023 года до 37,5% в третьем квартале 2024 года.

В совокупности эти цифры создали нежелательное оперативное давление на Cipher.

Изменение точки зрения

В условиях операционных проблем компания Cipher общие активы вырос до 775,4 миллиона долларов по состоянию на третий квартал 2024 года по сравнению с $566,1 млн в начале года. Этот рост отражает значительные инвестиции в казначейство биткойнов и инфраструктуру майнинга.

Стратегия казначейства биткойнов: немного держать, а часть продать

По состоянию на 30 сентября 2024 г. компания Cipher провела 1512 биткойнов оценивается примерно в $138,1 млн, по сравнению с 796 биткойнов в конце прошлого года оценивалась в $32,98 млн. Однако по сравнению со вторым кварталом стоимость Cipher снизилась на 33,4% (923 BTC) в квартальном сопоставлении из-за стратегических продаж. В сентябре Cipher продала значительную часть своих биткойн-активов, собрав 67,5 млн долларов США финансировать приобретение объекта Barber Lake мощностью 300 МВт. Такой подход позволяет компании использовать свою биткойн-казначейство для обеспечения ликвидности, минимизируя при этом выпуск акций.

Модернизация флота: повышение операционной эффективности

Инвестиции в модернизацию парка существенно повлияли на структуру затрат Cipher. С четвертого квартала 2023 года Cipher заключила соглашения с Bitmain и Canaan на приобретение новейшего оборудования для майнинга:

• Соглашение Bitmain предполагает 7,1 ЭХ/с майнеров, первоначально запланированная поставка на 2025 год, но ускоренная до четвертого квартала 2024 года благодаря поправке, внесенной в июне 2024 года. Cipher заплатил 97,5 млн долларов США депозитов в течение девяти месяцев, закончившихся 30 сентября 2024 г., при этом 26,9 миллиона долларов оставшийся.
• Ханаанское соглашение включает в себя 1,25 ЭХ/с майнеров, поставки ожидаются в четвертом квартале 2024 года. Cipher оплачен Аванс в размере 13,1 млн долларов США во втором кварталес осталось 3,3 миллиона долларов. В рамках этого соглашения Cipher получила возможность приобрести дополнительные майнеры мощностью 160 МВт к 30 июня 2025 года, внеся залог в размере 5,3 млн долларов США (выплаченный во втором квартале).

Битмейн Антмайнер S21 Pro и Ханаана А1566 будет использоваться для замены менее эффективных машин на заводе Cipher в Одессе, а не на заводе «Черная жемчужина».

Чтобы соответствовать этим обновлениям, компания Cipher пересмотрела срок полезного использования своих горнодобывающих установок с пяти до трех лет, начиная с 1 июня 2024 года. Это изменение увеличило расходы на амортизацию на 9,4 миллиона долларов и 12,2 миллиона долларов США за третий квартал 2024 года, что в значительной степени способствовало увеличению чистой прибыли. потеря. В третьем квартале 2024 года компания интегрировала Antminer S21 от Bitmain Pro и Ханаанский A1566 майнеры на своем предприятии в Одессе, крупнейшем дата-центре, полностью принадлежащем Cipher.

Однако эти обновления необходимы для того, чтобы Cipher достиг своего цель из 13,5 ЭХ/с мощность самостоятельного майнинга к концу 2024 года по сравнению с 9,3 ЭХ/с в третьем квартале. Выполняя эти обновления, Cipher закладывает основу для повышения операционной эффективности и прибыльности.

Перспективный потенциал роста

План расширения центра обработки данных

Заглядывая в будущее, Cipher планирует существенно расширить мощности своих центров обработки данных. Объект «Черная жемчужина» (приобретено в декабре прошлого года), строящийся центр обработки данных мощностью 300 МВт в округе Винклер, штат Техас, как ожидается, будет введен в эксплуатацию ко второму кварталу 2025 года, что увеличит мощность майнинга примерно на 21,5 ЭГ/с. Точно так же они недавно приобрели Объект Барбер-Лейк в Колорадо-Сити, штат Техас, мощностью 300 МВт и готова к строительству. Еще одним недавним приобретением стала площадка Reveille мощностью 70 МВт, расположенная в Котулле, штат Техас. Этот объект может быть расширен до центра обработки данных мощностью 200 МВт после получения одобрения регулирующих органов. (примечание: Cipher не публиковал официального заявления об этом приобретении, но оно было упомянуто в их недавней документации 10-K).

15 октября 2024 г. Cipher объявила о возможностях приобретения 1,5 ГВт дополнительной мощности ЦОД в Западном и Северном Техасе. В результате их активное портфолио и портфель разработок в общей сложности составляют 2,5 ГВт на 10 площадках. Будущие объекты, такие как объекты в Микеске, Милсинге и МакЛеннане, имеют потенциальную мощность по 500 МВт каждый, ожидающие одобрения регулирующих органов.

Венчурные предприятия в области искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений

В ответ на высококонкурентную среду майнинга, как и многие другие майнеры, о которых я говорил ранее, Cipher также диверсифицируется в сторону хостинга AI/HPC, чтобы уменьшить зависимость от майнинга биткойнов. По состоянию на третий квартал о доходах в этом бизнес-секторе не сообщается, но мы видим в разработке центры обработки данных, которые стратегически предназначены для поддержки как майнинга биткойнов, так и деятельности высокопроизводительных вычислений.

Согласно недавней презентации компании, в их команду входят ветераны из GoogleVantage и Meta, привнеся глубокий опыт в свою инфраструктуру искусственного интеллекта и центры обработки данных третьего уровня. 31 октября ее генеральный директор Тайлер Пейдж заявил, что компания «добилась большого прогресса». в наших дискуссиях с гиперскейлерами в последние недели, когда мы ищем наших первых арендаторов HPC». Похоже, это сигнализирует о многообещающем потенциале дохода от хостинга HPC для Cipher в ближайшем будущем, предоставляя значительную возможность долгосрочного роста.

Некоторые вещи остаются неясными

По данным Cipher, по состоянию на 30 сентября 2024 г. 39,7 млн ​​долларов США в виде денежных средств и их эквивалентов (включая $14,4 млн ограниченных денежных средств). Хотя это обеспечивает некоторую ликвидность, это вызывает обеспокоенность по поводу того, достаточно ли у компании ресурсов для реализации своих амбициозных планов расширения. С более чем 30,2 миллиона долларов выплаты за новые горнодобывающие установки и значительные потребности в капитале для развития центров обработки данных и предприятий по производству высокопроизводительных вычислений, Cipher, возможно, придется изучить дополнительные варианты финансирования.

Недавняя финансовая деятельность Cipher подчеркивает ее способность привлекать капитал, создавая 213,5 млн долларов в течение девяти месяцев, закончившихся 30 сентября 2024 г. Эти средства были в основном привлечены за счет выпуска обыкновенных акций. Однако зависимость от выпуска акций может привести к размыванию акционеров, если так будет продолжаться в долгосрочной перспективе. Теперь вопрос заключается в том, сможет ли Cipher диверсифицировать свою стратегию финансирования, чтобы сбалансировать свои амбиции роста и сохранить акционерную стоимость.

Заключительные мысли

Результаты Cipher Mining за третий квартал 2024 года отражают проблемы работы в условиях все более конкурентной среды майнинга биткойнов, особенно в летние месяцы для компаний, расположенных в Техасе.

Однако дальновидная стратегия Cipher и амбициозные планы расширения могут создать хорошие условия для будущего роста. Если эти инициативы будут реализованы эффективно и поддержаны адекватными ресурсами, у Cipher есть потенциал стать убедительным игроком в текущем рыночном цикле.