ETH/BTC только что достигли своей самой низкой точки с 2020 года – и кровотечение не может быть закончено

Может ли Ethereum по -прежнему претендовать на доминирование L1, поскольку Солана получает землю, а отношение ETH/BTC обрушивается ниже 0,022?

ETH/BTC попадает в многолетний минимум

Ethereum (ETH), второй по величине крипто-капитализацию в мире, сталкивается с отрезвляющей проверкой реальности. Коэффициент ETH/BTC, метрика, используемая для оценки силы Ethereum по сравнению с биткойнами (BTC), снизилась до 0,022, что на самом низком уровне с декабря 2020 года сигнализирует о резком снижении относительной производительности Ethereum.

С сентября 2022 года, когда соотношение колеблется около 0,085, Ethereum потерял более 73% от своей стоимости по сравнению с биткойнами. На момент написания этой статьи ETH торгуется на уровне около 1880 долларов, снизившись на 9% за прошедшую неделю и на 62% по сравнению с максимумом в 4 890 долларов в ноябре 2021 года.

По сравнению с биткойнами, который снизился всего на 10% с начала года, торговля на уровне 84 300 долл. США, снижение Ethereum на 46% за то же время более чем в четыре раза глубже.

Коэффициент снижения отражает скользящее доминирование Ethereum в смарт -контракте и экосистему уровня 1, пространство, которое он когда -то управлял неоспоримым.

Как другие L1, такие как Solana (Sol), Binance Chain (BNB), Avalanche (Avax) и другие, получают землю, и, как биткойн подтверждает свое доминирование, Ethereum, по -видимому, идет водой.

Давайте внимательно рассмотрим, что движет этим дисбалансом, независимо от того, действительно ли Эфириум по -настоящему проигрывает, и что это значит для будущего гонки блокчейна L1.

Метрики Ethereum показывают признаки смягчения

По состоянию на 1 апреля общая стоимость Ethereum составляет приблизительно 50,5 млрд. Долл. США, что составляет 52,5% от общего рынка. Это отмечает заметное падение с 61,64% в феврале 2024 года, указывая на постепенную потерю доли на децентрализованном финансировании.

Часть этого сдвига может быть отслежена до роста конкурентов, таких как Solana, в результате чего его TVL существенно увеличился. Доля Solana выросла с 2,84% до 7,24%, в результате чего общий TVL до 6,69 млрд. Долл. США увеличился больше, чем на 2,5 раза чуть более года.

Одной из новых тенденций является разница в поведении пользователей в разных сетях. Ethereum продолжает привлекать пользователей, вовлеченных в пассивную деятельность DEFI, такие как урожайность и утилизация.

Напротив, экосистема Solana рисует более спекулятивные, активные трейдеры, особенно в токенах Meme и высокочастотном DEFI, что позволяет предположить, что существующие варианты использования Ethereum, хотя и устойчивые, могут не соответствовать тому, где активность розничной торговли в настоящее время транслируется.

Между тем, высокая плата за газ, исторически один из самых больших барьеров Ethereum, улучшился. Средние цены на газ упали до 1,12 GWEI в марте 2025 года, что значительно ниже, чем уровни, наблюдаемые в предыдущие годы.

Но, несмотря на эти улучшения, Ethereum по -прежнему остается относительно дорогим и медленным в использовании по сравнению с более новыми цепями, особенно для пользователей, совершающих меньшие транзакции.

Среди этого, в то время как ETF биткойн привлекли более 36 миллиардов долларов на сегодняшний день, Ethereum ETF изо всех сил пытались привлечь внимание. Только в марте 2025 года чистые общие потоки в ETFS упали на 9,8%, упав до 2,43 миллиарда долларов.

С торговой стороны, настроение вокруг Ethereum, по -видимому, ухудшается. Согласно письму Kobeissi, короткое положение в Ethereum выросло на 40% в начале февраля и с ноября 2024 года выросло более 500%, что ставит беспрецедентный уровень медвежьего позиционирования.

Между тем, общее доминирование на рынке Ethereum в настоящее время упало ниже 8,4%, что на самый низкий уровень за четыре года. Как отметила Milocredit, крипто -ипотечная компания, это говорит о том, что капитал вытекает из ETH и в другие варианты, включая биткойн, Solana и появляющиеся платформы уровня 1, которые используют замедленный импульс Ethereum.

Обмен на масштабируемость догоняет

В течение многих лет повествование о росте Ethereum зависит от обещания масштабирования. Тем не менее, с начала 2025 года, это обещание остается в значительной степени невыполненным на базовом слое. Несмотря на многочисленные модернизации протокола, Mainnet от Ethereum по -прежнему обрабатывает всего 10-62 транзакций в секунду.

На момент написания его эффективная пропускная способность колеблется около 16 транзакций в секунду – фигура, которая резко контрастирует с 4322 TPS Соланы. Это стало ключевой причиной, по которой новые пользователи и приложения предпочитают построить в другом месте.

Переход к доказательству через слияние в 2022 году значительно улучшил энергоэффективность Ethereum, сокращая использование энергии более чем на 99%. Тем не менее, это мало что сделало для разрешения основных ограничений пропускной способности сети.

В результате Ethereum все чаще полагается на розыгрыши уровня-2, такие как Arbitrum (ARB), оптимизм (OP) и основания для масштабирования его операций. Эти сети расширяют возможности Ethereum, обрабатывая транзакции вне цепочки и отслаивая их обратно на Mainnet.

Хотя внедрение L-2 снизило расходы пользователей, это также привело к непредвиденным последствиям. Заявление смещается от Mainnet от Ethereum, привлекая как пользователей, так и сборы за транзакцию в сторону экосистемы L-2.

Как отметил один пользователь на X, «арбитра и оптимизм снимаются в сборе… в то время как базовый слой Ethereum превращается в город -призрак».

Эта тенденция подкреплена данными. Аналитики, такие как Джефф Кендрик из Standard Chartered, утверждают, что L2, особенно крупные, такие как база Coinbase, откидывают миллиарды в сборе за транзакции, которые в противном случае проходили через Mainnet Ethereum.

По оценкам Кендрика, только база удалила около 50 миллиардов долларов стоимости от рыночной капитализации Ethereum, отвлекая экономическую деятельность. В свою очередь, это уменьшает количество ETH, сжигаемого за счет сборов за газ, ослабляя ее дефляционную механику и давно продуманное повествование о ETH как «ультразвуковых деньгах».

После EIP-1559 ожидается, что механизм сжигания Ethereum уравновешивает выпуск. Однако, когда активность теперь фрагментирована по десяткам обмолков и боковых ходов, общие ожоги платы значительно упали.

ETH вновь стал чистой инфляцией, в настоящее время в годовом исчислении 0,5%. Между тем, доходность статей упала ниже 2,5%, что делает ETH менее привлекательной по сравнению со стратегиями стаблеки, предлагающих доход более 4,5% на платформах DEFI.

Даже предстоящее обновление Ethereum, Pectra, разработанное для повышения эффективности L2 за счет повышения емкости Blob с трех до шести для доступности данных, не будет много.

Кендрик заявил, что он не ожидает, что Pectra отменит более широкое снижение ETH/BTC, назвав обновление недостаточным для решения основных структурных проблем Ethereum.

В то же время активность на Mainnet от Ethereum, по -видимому, высыхает. Боты, в частности, боты отравления адресами, теперь доминируют в использовании газа по лучшим контрактам. Меньше органических приложений развертывается непосредственно в Mainnet.

Как сказал один из пользователей, «Eth Mainnet становится кладбищем». Хотя это может быть преувеличением, основной слой Ethereum теряет свою репутацию основного пункта назначения для инноваций в сети.

Предсказание цены Ethereum: в дне?

Несколько сигналов от рыночных аналитиков указывают на широкий спектр возможных результатов, но риски, по -видимому, складываются быстрее для ETH, чем потенциальные ветры.

На макро -фронте Ethereum остается сильно привязанным к более широкой среде актива риска. По словам стратега Bloomberg Майк Маклоун, «ETH остается тесно связанным с активами риска», то есть его производительность, вероятно, отражает результаты акций США и секторов с высоким уровнем бета.

Если фондовые рынки снижаются в 2025 году, особенно в рамках веса высоких процентных ставок, постоянной инфляции или ослабления глобального роста, Ethereum может столкнуться с интенсивным пониженным давлением.

Маклоун предупредил, что в ухудшающейся макро -среде ETH может «потенциально пересмотреть уровень 1000 долларов», что будет составлять падение почти на 50 процентов от текущих уровней.

С технической точки зрения структура цен также показывает признаки напряжения. Аналитик Мэгс отметил, что у Эфириума «одна из худших графиков всех времен», указывая на повторные сбои, чтобы разорвать выше зоны сопротивления в размере 4000 долларов в течение этого цикла.

После трех попыток ETH не только не смог восстановить свои максимумы, но и потерял поддержку на уровне среднего уровня и упал ниже восходящей линии тренда, которая удерживалась с момента предыдущего рынка.

Этот тип разбивки в сочетании с отсутствием сильной поддержки ниже текущих уровней открывает возможность повторного тестирования в пределах диапазона 1060 долл. США – цена, которая в последний раз наблюдалась на рынке медведя 2022 года. Как отметил Магс, «технически говоря, медвежий сценарий выглядит более вероятным».

Тем не менее, более оптимистичная перспектива была получена от трейдера Михаэля ван де Поппе, который заметил, что Ethereum может демонстрировать ранние признаки потенциального «отклонения».

По его словам, если ETH может чисто прорваться выше зоны от 2100 до 2150 долларов, он может вызвать резкое движение до 2800 долларов, что указывает на обновленную силу на рынке.

Он также подчеркнул недавний снижение индекса доллара США в качестве благоприятного макро -сигнала, предполагая, что более слабый доллар может помочь поддержать крипто -отскок во втором квартале.

Тем не менее, эти бычьи сценарии зависят от того, что Ethereum восстанавливает ключевые технические уровни и более широкие настроения на рынке, становятся более благоприятными. До тех пор риски недостатка остаются более заметными.

В краткосрочной перспективе траектория Ethereum появляется тесно связана с макроэкономическими циклами и позиционированием биткойнов. Решающий шаг выше 2150 долларов может ознаменовать начало фазы восстановления. Однако без этого техническое и структурное давление, вероятно, сохранится.

Тщательно обменивается и никогда не инвестируйте больше, чем вы можете позволить себе проиграть.